图 美国就业与标普500盈利来源对比

　　今年美国股市遭遇大量利空，包括原油下跌和美元升值。许多分析师担忧这可能是美国经济衰退的前兆。不过德意志银行(Deutsche Bank)指出，美国股市与美国经济完全是两回事。

　　德银分析师Torsten Slok指出：“标普500与美国GDP的一个重大区别在于，标普500大部分盈利都来自于制造/能源/产品生产板块，而这些板块只占美国经济总就业的14%。”

　　Slok继续写道：“美元升值和油价下跌对标普500上市公司的冲击比对美国GDP的冲击要大得多。正因为如此，所以我们出现了盈利衰退，而没有出现经济衰退。”

　　此外，许多美国上市公司在海外都有大量运营业务，尤其是欧洲和中国。此前许多分析师将美股糟糕的3季报归咎于海外因素，而非美国国内因素所致。

　　从美国的经济数据来看，ISM制造业指数持续下降，但ISM服务业指数依然保持坚挺。

　　现在的问题是，制造和能源板块的放缓是否会波及服务业?

　　“到目前为止，还没有出现这种迹象。服务业表现很好，”Slok写道。

　　他最后指出：“考虑到油价下跌将继续推高消费者信心和消费者开支，我依然认为我们将出现一场没有经济衰退的盈利衰退。”